러시아 경제전망 및 주요 고려사항

1. 2018 러시아 투자 매력도 지수

 

러시아의 투자자 신뢰지수는 3년 연속 감소추세를 벗어 지난 2017년 상승하기 시작했음.

2018년 6월 발간된 EY의 European Attractiveness Survey 결과에 따르면, 러시아는 해외직접투자 (foreign direct investment - FDI) 수 기준 지난 해 보다 2 단계(전년대비 FDI 16% 증가) 상승하며 유럽 내 투자매력도 순위 Top 5 를 기록했음.

(출처 : EY, European Attractiveness Survey, 2018)

러시아는 2017년 지난 10년 간 최대 FDI프로젝트를 유치하였으며, 이 중 85% 가 신규 제조설비 및 시설 건설에 대한 프로젝트였음.

(출처 : Global Location Trends. EY, European Attractiveness Survey, 2018) (Unit : 개)

특히, 2017년은 아시아 국가들이 러시아 경제에 특히 관심을 보였으며, 실제 아시아로부터의 투자 프로젝트는 2016년 30개 프로젝트에서 2017년 76개 프로젝트로 크게 증가하였음.

연도별 상위 10개 대러 투자 국가

(출처 : Global Location Trends. EY, European Attractiveness Survey, 2018) (Unit : 개)

또한, 2018년 FT 가 선정한 유럽 내 가장 투자매력도가 높은 도시로 모스크바가 5위로 선정되었음.

301개의 유럽 주요 도시들을 대상으로 평가된 조사에서 모스크바는 런던, 파리, 암스테르담, 뮌헨에 이어 5위를 기록하였으며, 프랑크프루트, 취리히, 캠브릿지와 헬싱키을 제치게 되었음.

(출처 : Financial Times, Europe’s most attractive cities for foreign investment, 2018)

규모 측면에서도 2016년 FDI 유입 규모는 전년 대비 38.1% 증가한 438,917 백만 유로를 기록함.

(출처 : wiiw FDI Database incorporating national bank statistics, 2018) (Unit : Mil Euro)

2. 2018/2019 시즌은 왜 러시아에 투자하기 좋은 시점인가?

 

2.1. 안정적인 경제성장

 

러시아는 현재 안정적인 경제성장이 진행 중임. 2017년 1.5% 경제성장을 달성하였으며, 2018년에도 성장세를 이어나가 1.8% 의 경제성장율이 예상됨.

향후 5년 간 안정적인 성장세를 이어 나가 2020년 2% 성장율에 안착할 것으로 전망되고 있음.

 

러시아 경제성장 및 인플레이션율 전망

(출처 : Russia-CIS Business Group, EY, The Russian Economic Outlook, July 2018)

(Unit : %)

배럴 당 60 달러를 상회하는 유가의 영향으로 인한 루블 강세로 러시아 경제는 안정단계로 진입했으며, 전문가 그룹은 향후 18개월간 배럴 당 71 달러를 상회할 것으로 전망하고 있음.

중장기적으로 2025년까지 경제성장율은 유가가 65 달러 이상을 유지한다는 전제 하 1.9 ~ 2.3% 로 예상됨.

 

인플레이션율은 여전히 27년 간 최저치를 보이고 있으나, 2018년 평균 3 %, 2019년은 부가가치세 증세 (18% à 20%)의 영향으로 4.2% 수준으로 증가할 것으로 예상하고 있음.

2.2. 루블 안정화

 

루블은 최근 미국의 추가 경제제재로 인해 지난 4월 이후 9% 절하를 보였으나, 이는 유로 등 타 화폐에서도 공통적으로 나타난 현상임. 올해들어 달러대비 루블화 가치는 5.7% 가량(25일 기준) 절상되었으며, 이로 인해 물가 상승 압력을 제한하는 역할을 하였음.

또한, 70 ~ 75 달러 수준의 유가가 루블의 가치를 10% 수준 절상시키는 효과를 가져오며 경제제재의 타격을 최소화시키는 역할을 하고 있음.

유가의 변동성의 효과를 억제시키고자 하는 러시아 정부의 새롭게 고안된 예산정책 역시 루블 안정화에 영향을 미치고 있으며, 이러한 정책을 통해 향후 러시아 외환보유 계획 역시 안정적으로 유지될 것으로 전망됨.

ㅇ 러정부는 루블의 급격한 평가절하 방지를 위해 예산정책에 FX 매입 정책을 도입

ㅇ 2018년 재정준칙을 균형재정유가 40달러 선에서 결정

ㅇ 유가 인상은 러시아의 국가 준비금 확보 등 재정에 긍정적인 영향을 미칠 것

ㅇ 향후, 러시아 정부의 외환보유금액의 하방 압력을 억제하는 효과를 수반할 것

러시아 외환보유고 및 루블/달러 환율 전망

(출처 : Russia-CIS Business Group, EY, The Russian Economic Outlook, July 2018)

(Unit : Billion USD, Rouble)

 

2.3. 소비자 신뢰지수 안정화

 

러시아 노동자들의 실질임금 상승(2018년 1분기 평균 10% 인상)으로 인해 소비재 생산 업체들은 득을 볼 것으로 예상됨.

이 결과, 가계지출은 2017년과 2018년 3% 이상 증가하였으며, 소매 판매량은 2018년 1분기 2.2% 확대되며, 나쁘지 않은 기록을 보였음.

 

러시아의 소비자 신뢰지수는 지속적으로 개선되고 있으며,  2017년 말 부터 안정화 측면에 이르게 되었음. 2018년 1분기 역시 개선되며, 연내 Good to Very good 단계에 진입할 것으로 예상됨.

이는 향후 수 년 내 러시아 소비시장이 크게 개선될 것이라는 신호로 보임.

Russia Consumer Confidence by Quarter

(출처 : Russia-CIS Business Group, EY, The Russian Economic Outlook, July 2018)

(Unit : Index)

2.4. 국제 원자재가 안정화

 

러시아 경제에 절대적인 영향을 미칠 수 있는 국제 원자재가가 점차 안정화 되고 있으며, 러시아를 둘러싼 정치적 환경도 어느 정도 안정화되고 있는 단계임. 

이런 원자재가격의 회복은 러시아 경기상방요인으로 작용하여, 소비와 투자가 성장을 견인하고 있음.

S&P GSCI 지수 추이

(출처 : S&P Dow Jones Indices, S&P GSCI TR)

2.5. 외국인 투자 정책의 적극성

 

외국인 직접 투자 정책을 총괄하는 경제개발부 (MED)는 외상투자 자문위원회 (FIAC)를 두어, 외국인 투자가가 직접 러시아 투자 환경 개선에 대해 견해를 제시 할 수 있음.

 

2011 설립된 전략적 계획기구 (Strategic Initiatives)는 2014년부터 매년 러시아 지역의 투자 환경 경쟁력 순위를 평가하고 있으며, 이러한 지역 간 경쟁을 촉진을 통해 러시아의 전반적인 투자 환경을 개선하고 있음. 또한, 해당 기구는 잠재적 투자자에게 지역별 투자와 관련된 정보를 제공하고 있음.

 

2014년 경제침체 이후, 러시아 정부는 자국 산업 육성 및 극동지역개발을 목표로 외국기업과 러시아 정부 간 특별투자협약을 통해 정부차원의 보증 및 조세감면 등 혜택을 제공하는 투자 인센티브 제도들을 도입하여 운영 중임.

 

특히, 러시아는 각종 경제구역 입주기업들을 대상으로 한 복합 투자인센티브를 부여하는 정책들을 다수 운영 중임.

ㅇ  선도개발지역(TOR) : 극동연해주 개발 강화를 위해 설치한 지역으로, 입주 시 최대 5년간 연방세, 재산세 면제, 토지세 최대 70%까지 감면, 자원채취세 최소 세율 적용 등 러시아에서 가장 높은 수준의 인센티브 지원

ㅇ특별경제구역(SEZ) : 수입세면제, 부가세환급, 이윤세감면, 재산세, 토지세, 교통세 10년간 면제, 토지 및 사무실임대료 감면, 정부당국의 행정 one-stop service 이용 가능

ㅇ 2016년 4월, ‘2035 국가기술이니셔티브’ 로드맵 승인, 9개 분야 1억 3천만 달러투자 계획을 발표, 5월 ‘기술개발공사'를 설립, 해외 첨단기술도입 및 혁신산업 육성 자금지원

러시아는 외국인투자 유치를 통한 산업기반 활성화를 위해 글로벌 기업의 대형 투자시 정부 재량으로 인센티브를 부여하고 있음.

ㅇ ‘러시아 연방 내 외국인 투자에 관한 법률’에 근거

ㅇ ① 첨단상품, 수입대체상품, 민수전환사업,  ② 외국인 투자액 합계가 10억 루블 이상인 프로젝트 또는 외국인이 1억 루블 이상의 자본금을 투자한 합작기업 등을 대상으로 관세연합 및 러시아 연방법에 따라 관세 감면 인센티브 외국인 투자자에게 부여

 

단, SPIC(특별투자계약) 이나, 기타 현지화 수준에 따른 정부보조금 등의 혜택 등은 ‘정부재량’ 으로 혜택을 제공한다는 것은 또 하나의 리스크로 간주될 수 있음. 이는 상당수의 산업 보조금 및 인센티브 제도가 구조화 되어 있지 않은 상태에서 정부와의 협상에 의해 제공되어질 수 있기 때문이므로, 이를 고려하는 외국기업들은 사전에 철저한 검토를 수행하기를 추천함.

3. 주요 리스크 전망

 

3.1. 서방의 대러 경제제재 확대

 

2018년 4월 미국은 러시아의 시리아 내전 개입에 대한 대응으로 추가 경제제재를 발표했음.

발표 당시, 단기적으로 러시아의 금융시장과 실물경제에 충격을 주었으며, 이로 인해 루블화가 다소 평가절하되었음.

ㅇ 환율, 주식, 채권 가치의 하락과 실물경제에서는 석유, 알루미늄 등 원자재 가격이 급등하였음.

 

미국의 추가 경제제재가 본격적으로 시행되고 점진적으로 확대된다면, 러시아 경제에 중장기적으로 산업생산, 자본수지, 투자 등에 여러가지 부정적 영향이 있을 것으로 예상됨.

ㅇ 군수 방위 및 에너지 자원개발 부문으로의 신기술 및 부품조달 애로

ㅇ 금융시장에서의 자금조달(차입, 채권, 주식발행 등) 애로사항 및 조달비용 증가

그간, 러시아 경제는 서방경제제재에 적응을 해 왔으나, 지속적으로 경제제재 수위가 강해진다면, 이는 분명 러시아 경제 회복을 더디게 하는 요인으로 작용할 것임.

 

러시아 진출 및 투자를 고려하는 기업들은 사전에 경제제재와 관련된 법적 리스크를 충분히 검토하는 것을 추천함.

 

 

3.2. 부가세 인상에 따른 소비자 물가 상승

 

지난 5월 푸틴 4기의 국정과제가 발표되었고, 푸틴 대통령은 이러한 국정과제의 이행을 위한 예산 확보 및 배분을 최우선적으로 진행할 것을 지시함.

하지만, 이를 위해 현재 약 8조 루블이 부족할 것으로 예상되고 있으며, 정부에서는 지난 7월 2019년 1월부로 부가세를 현행 18% 에서 20% 로 인상하겠다는 것을 발표하였음.

 

하지만, 부가세가 인상될 경우, 인플레이션 상승을 초래할 수 있으며, 이에 따라 물가 상승을 촉진시킬 수 있음.

실질적인 물가 상승으로 이어질 경우, 러시아의 소비심리가 위축되고, 현재 회복 중인 러시아 경기에 부정적 영향을 미칠 수 있을 것임. 

* 본 내용은 KOTRA 모스크바 무역관에 기고한 내용의 초안임을 밝힙니다.